Автоматические выключатели делают свою работу, но не закрывают рынки

Обзор фондовых рынков

Остановки торговли выключателями, которые теперь являются частью ежедневной торговли на фондовом рынке, были введены в действие в 1988 году в ответ на рекомендацию Комиссии Брэди, которая была назначена президентом Рейганом после краха фондового рынка «Черный понедельник» 19 октября 1987 года. В этот день индекс Dow Jones упал на 22,6% на фоне хаотичных торгов, падение которых превышает 13% в прошлый понедельник.

Оригинальные автоматические выключатели были измерены в абсолютных точках по индексу Доу-Джонса. Они были изменены несколько раз SEC за эти годы. Сегодня они установлены в процентном падении по индексу S & P 500. Падение на 7% останавливает торговлю на 15 минут. Дальнейшее падение до 13% приводит к еще одной 15-минутной остановке. Дальнейшее падение до 20% приводит к закрытию торгов до конца дня. Автоматические выключатели были активированы вскоре после открытия рынка четыре раза за последние две недели: 9, 12, 16 и 18 марта. Никто не удивился. Они являются хорошо понятой частью архитектуры рынка.

Комиссия Брэди предложила установить автоматические выключатели «до рыночного кризиса», чтобы уведомить инвесторов и трейдеров о «естественном пределе… [рыночной] ликвидности». Комиссия привела несколько преимуществ. Они «облегчают выявление цен, предоставляя «тайм-аут» для приостановки, оценки, предотвращения паники и огласки дисбалансов заказов». Они также «противодействуют иллюзии ликвидности, формализуя экономический факт жизни… что рынки имеют ограниченную способность поглощать огромный односторонний объем». Автоматические выключатели не могут остановить рынок, который хочет упасть. Что они могут сделать, так это дать участникам тайм-аут, чтобы глубоко вздохнуть, оценить ситуацию и, возможно, прервать чувство паники. Если подумать еще раз, возможно, некоторые продавцы уйдут в сторонку, и покупатели с высокой стоимостью выйдут на рынок.

Благодаря этим мерам мы считаем, что автоматические выключатели в их четырех последних поездках сделали достойную работу. В течение трех из четырех дней рынок стабилизировался около 7% -ного спускового механизма вниз большую часть дня. 16 марта рынок торговался до полудня в окрестности спускового механизма 7% -ного спада, но затем в тот же день торговался почти вдвое больше. Автоматические выключатели не могут творить чудеса. Они могут просто дать «передышку», шанс прервать панику.

Автоматические выключатели имеют смысл. Но закрытие рынков внезапно и с небольшим предупреждением — плохая идея и может вызвать настоящую панику. Если рынки закрыты, инвесторы и трейдеры заблокированы на позиции и не могут ликвидировать. Они могут просто стать более обеспокоенными и более испуганными. Еще 19 октября 1987 года, выходя после выступления в 13:00, председателя SEC Дэвида Рудера спросили, обсуждал ли он вопрос закрытия NYSE с президентом Рейганом. По его словам, хотя он и не разговаривал с президентом, «все возможно». В следующие 45 минут рынки упали еще более резко, чем они уже имели.

То, что заставляет автоматические выключатели работать, — то, что они заранее запланированы, часть ландшафта рынка. Специальные незапланированные закрытия — это совсем другое дело. Такое решение является большой ошибкой. В 1987 году председатель Гонконгской фондовой биржи закрыл рынок без предупреждения. Потребовалась неделя, чтобы открыть. В последние пару дней председателя SEC Джея Клейтона попросили отреагировать на слухи о том, что правительство может закрыть фондовые рынки. Он сказал: «Рынки должны функционировать в такие времена». Он абсолютно прав. Реагируя на проблемы со здоровьем, NYSE объявило о закрытии своей торговой площадки. Но это не то же самое, что закрытие фондового рынка. Биржевая торговля может и будет продолжаться через компьютеры.

Автоматические выключатели имели смысл в свете краха фондового рынка 1987 года. Они были улучшены в дизайне. К счастью, они были вызваны очень редко. Но хорошо, что они сейчас на месте. И они делают работу, для которой они были предназначены.

Обязательно подписывайтесь на наш канал в Телеграмм PRO финансы t.me/forfin_journal, там мы публикуем оперативную и полезную информацию по работе на финансовых рынках России и США.

Рейтинг
Forfin Trading - Ежедневные рекомендации по торговле на финансовом рынке в закрытом Телеграмм канале. Алгоритмическая торговля, точность входа и выхода в рынок, переходте по ссылке https://t.me/forfin_journal в шапке сайта и запросите доступ в описании канала.
Авторский журнал PRO финансовые рынки Forfin Journal
Добавить комментарий